El Gobierno anuncia un gasto récord en el presupuesto de 2022 para apoyar el crecimiento tras la crisis de 1929

El 29 de octubre, el Ministro de Finanzas, Tengku Zafrul Aziz, presentó el proyecto de presupuesto del gobierno para 2022. Tras el gasto récord de 2021, el proyecto de ley de 2022 sube aún más el listón, previendo el mayor gasto de la historia del país para estimular el crecimiento tras la pandemia. El proyecto de presupuesto tiene tres pilares principales: apoyar a los ciudadanos más afectados por la pandemia, mejorar la resistencia de las empresas y promover el crecimiento sostenible. A pesar de que se mantiene la consolidación fiscal, el enfoque expansivo del plan (en comparación con los objetivos de déficit fiscal del año pasado) pone de relieve que la recuperación económica es el objetivo del Gobierno para 2022. Se prevé que el gasto para 2022 ascienda a 332.100 millones de MYR (unos 80.700 millones de USD; cifra revisada de 2021: 320.600 millones de MYR), lo que corresponde a más del 20% del PIB y supone un aumento de aproximadamente el 3,6% en relación con el presupuesto de 2021. En cuanto a las distintas áreas de gasto, el gasto social ocupa el primer lugar, con 8.200 millones de MYR destinados a ayudas directas en efectivo para hogares de bajos ingresos y grupos vulnerables, mientras que 31.000 millones de MYR se canalizarán hacia subsidios y formas de ayuda para reducir el creciente coste de la vida. El gasto del segundo pilar incluye el establecimiento de iniciativas de financiación empresarial, así como varios planes de desgravación fiscal. Otras iniciativas incluyen un fondo especial de inversión estratégica de 2.000 millones de MYR para atraer inversión extranjera, así como gasto directo en sectores seleccionados como el turismo, el comercio minorista y la agricultura. Por último, en el tercer pilar, los planes de gasto incluyen un fondo de 10.000 millones de MYR para financiar proyectos respetuosos con el medio ambiente, 3.500 millones de MYR para proyectos de infraestructura y 700 millones de MYR para mejorar la conectividad digital.

Por su parte, se prevé que los ingresos aumenten un 5,9%, hasta 234.000 millones de MYR (unos 56.000 millones de USD; cifra revisada para 2021: 221.000 millones de MYR). La estimación se basa en las expectativas de un aumento de la recaudación tributaria (2022: 171.400 millones de MYR; 2021: 161.800 millones de MYR), en gran medida por el aumento de los beneficios empresariales y los ingresos procedentes del impuesto sobre la renta del petróleo. Por otra parte, los ingresos no tributarios ascenderán a 62.600 millones de MYR, frente a los 59.200 millones de 2021, debido al aumento de los ingresos por inversiones y al incremento previsto de los dividendos de la petrolera estatal Petronas. Por otra parte, un añadido significativo al presupuesto es la introducción de un impuesto único sobre la prosperidad del 33,0% -9,0% por encima del impuesto general- para las empresas con beneficios imponibles superiores a 100 millones de MYR en 2022.

El presupuesto se basa en una previsión de crecimiento del PIB del 5,5%-6,5% en 2022 (previsión para 2021: 3,0%-4,0%) y estima que el déficit fiscal descenderá al 6,0% el próximo año, desde el 6,5% previsto para 2021. La estimación del PIB coincide en líneas generales con las previsiones de nuestros panelistas -que ven un crecimiento del PIB del 5,8% en 2022-, mientras que la previsión de déficit fiscal del Gobierno parece algo menos optimista en comparación con la proyección de nuestro panel del 5,7% del PIB. Además, se prevé que la deuda pública se reduzca al 63,4% del PIB, por debajo del nuevo techo de deuda del 65,0%, lo que indica el compromiso del Gobierno con la consolidación fiscal.

Al comentar las estimaciones del Gobierno, Julia Goh y Loke Siew Ting, economistas del United Overseas Bank, advierten: «Los objetivos son ambiciosos, mientras que el mantenimiento del apoyo fiscal y las reformas tiene su propio coste a medida que el presupuesto pivota hacia una senda de prosperidad compartida. Más allá de 2022, los esfuerzos adicionales para mejorar la eficiencia del gasto, reducir las fugas, optimizar el gasto operativo y ampliar la base de ingresos no petroleros son cruciales para preservar la sostenibilidad fiscal en la nueva norma» Sin embargo, los economistas de ANZ comparten una opinión diferente: «Estas hipótesis y estimaciones presupuestarias son conservadoras, en nuestra opinión. Tanto más cuanto que se han elevado los tipos impositivos sobre determinados productos. Al mismo tiempo, la magnitud de los gastos también subraya la primacía de la política fiscal en la reactivación de la economía. Así, sobre la base de las estimaciones oficiales del PIB real, se calcula que el gasto público sólo contribuirá en 1,3 puntos porcentuales al crecimiento global del 6%, el punto medio de la horquilla de previsiones oficiales. Sin embargo, este ejercicio aritmético no incorpora los efectos multiplicadores del gasto público».

Centrándose en los objetivos de consolidación fiscal a medio plazo del Gobierno -para que el déficit fiscal se sitúe en una media del 5,0% en 2022-2024-, los analistas de Nomura destacan: «Aunque pensamos que los objetivos de 2022 son realistas, la visibilidad de las perspectivas fiscales generales a partir de 2023 sigue siendo baja. A pesar de una variación del déficit más lenta de lo previsto entre 2021 y 2022, observamos que el Marco Fiscal a Medio Plazo establece una senda de consolidación fiscal más ambiciosa que la del periodo posterior a la crisis financiera mundial de 2008-09. […] Es importante señalar que el entorno político representa probablemente un riesgo a tener en cuenta, aunque el panorama parece relativamente tranquilo en estos momentos. Seguimos asumiendo que se convocarán elecciones una vez controlada la pandemia (es decir, para H2 2022), ya que el nuevo gobierno busca un nuevo mandato. De ser así, la aplicación de las medidas fiscales a medio plazo anunciadas en el Presupuesto 2022 sigue estando sujeta a una incertidumbre significativa, en nuestra opinión.»