Las multimillonarias intervenciones en divisas de las autoridades japonesas no logran impulsar el yen

El yen japonés ha caído un 3,9% frente al dólar estadounidense en el último mes – alcanzando brevemente su nivel más bajo en 32 años – y un 23,6% en lo que va de año. Tras una intervención de 20.000 millones de USD el mes pasado, las autoridades japonesas realizaron otra intervención el 21 de octubre por valor de al menos 30.000 millones de USD, según el Financial Times. Según noticias recientes, esta semana se ha llevado a cabo una tercera. En cualquier caso, esto no ha bastado para impulsar significativamente al yen. La razón es simple: la Reserva Federal de EE.UU. ha subido sus tipos de interés en 300 puntos básicos en lo que va de año y ha anunciado un endurecimiento adicional de unos 150 puntos básicos, mientras que el Banco de Japón ha insistido en que los tipos no subirán en un futuro próximo. Aunque se considera que el yen seguirá débil a corto plazo, todos nuestros panelistas ven que la divisa recuperará parte de sus pérdidas recientes a finales de 2023. Con 1,2 billones de dólares en reservas internacionales, las autoridades japonesas tienen la potencia necesaria para impedir que el dólar siga avanzando más allá de los 150 yenes por dólar. De este modo, el Gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, dispondrá de tiempo suficiente para esperar a que finalice el ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal estadounidense, previsto para el primer trimestre de 2023, tras lo cual debería producirse una reducción gradual de la diferencia de rendimiento entre los bonos del Tesoro estadounidenses y los bonos japoneses. Un riesgo al alza es un cambio en la política monetaria: abandonar los tipos de interés negativos y el «control de la curva de rendimiento», es decir, el límite de rendimiento de los bonos del Estado a 10 años. Una encuesta reciente sugiere que una ligera mayoría de japoneses quiere que el Banco de Japón revise su política monetaria ultra-acomodaticia, lo que sugiere que está aumentando la presión sobre el gobernador del Banco de Japón, Kuroda, para que endurezca la política monetaria. Si se endureciera la política monetaria, se reduciría el diferencial de tipos de interés entre los activos japoneses y los estadounidenses, lo que a su vez impulsaría al yen. Otros factores clave a vigilar son los precios de la energía y el ritmo de subidas de tipos de la Reserva Federal estadounidense.