Uruguay Política monetaria Mayo 2025

Uruguay: El Banco Central de Uruguay mantiene los tipos sin cambios en mayo

En su reunión del 27 de mayo, el Banco Central del Uruguay (BCU) decidió por unanimidad mantener sin cambios su tipo de interés oficial en el 9,25%, el nivel más alto desde finales de 2023. La decisión se adoptó tras una subida de 25 puntos básicos en abril, cuando el Banco se comprometió a consolidar su ciclo de endurecimiento de la política monetaria.

Atendiendo a los factores que influyeron en la decisión, por un lado, la inflación se ha mantenido dentro de la banda de tolerancia del 3,0-6,0% durante dos años y las expectativas de inflación han disminuido recientemente; además, los indicadores de crecimiento del PIB a corto plazo se han suavizado y las previsiones de inflación del Banco se revisaron a la baja. Por otra parte, la inflación subyacente se mantiene obstinadamente elevada. Además, las expectativas de inflación siguen situándose por encima del objetivo del 4,5%. Estas señales contradictorias llevaron al BCU a mantener los tipos sin cambios para apoyar una mayor desinflación y anclar las expectativas en su objetivo.

El Banco Central no ofreció orientaciones explícitas. Dicho esto, es probable que mantenga una postura agresiva hasta finales de 2025 para garantizar el avance de la desinflación. La mayoría de nuestros panelistas ven margen para ligeros recortes de tipos, mientras que otros esperan nuevas subidas. Una actividad económica más débil de lo previsto plantea un riesgo a la baja para los tipos, mientras que los precios de las materias primas, la dinámica de los tipos de cambio y la mayor incertidumbre derivada de la política comercial de Estados Unidos siguen siendo factores clave que hay que vigilar. Está previsto que el BCU vuelva a reunirse el 1 de julio.

Al comentar las perspectivas, los analistas del BBVA declararon: «A pesar de la relajación de las presiones, el Banco Central mantendrá una orientación contractiva. Se espera que el tipo de interés oficial se mantenga estable -o aumente ligeramente- hasta mediados de 2026. Esto implica un tipo de interés real positivo, muy por encima del tipo neutral, lo que refleja la intención del Banco Central de anclar las expectativas, especialmente antes del inicio en julio de la undécima ronda de negociación salarial.»