Ucrania Política monetaria Octubre 2023

Ucrania: El Banco Nacional de Ucrania aplica otra drástica bajada de tipos en octubre

En su reunión del 26 de octubre, el Banco Nacional de Ucrania redujo su tipo de interés oficial en 400 puntos básicos, hasta el 16,00%, igual al tipo de los certificados de depósito a un día. La decisión, que se produjo tras el recorte de 200 puntos básicos de septiembre y entró en vigor el 27 de octubre, cogió a los mercados por sorpresa.

El Banco prosiguió su ciclo de relajación de la política monetaria -iniciado en julio- con un recorte excesivo, ya que tanto la inflación general como la subyacente se enfriaron aún más en septiembre. A su vez, el BNU redujo casi a la mitad su previsión de inflación para finales de 2023, del 10,6% anterior al 5,8%, gracias a una mayor estabilidad en los mercados de divisas, una moratoria sobre el aumento de las tarifas de los servicios públicos y una cosecha abundante que alivió las presiones sobre los precios de los alimentos. Dicho esto, el Banco prevé que la inflación se acelere hasta el 9,8% el año próximo (8,5% anteriormente) sobre una base de comparación baja, una actividad económica más fuerte y los efectos de transmisión derivados de la subida de los salarios y de los precios administrados. Por su parte, el Banco Nacional de Ucrania elevó sus perspectivas del PIB para 2023 debido a una cosecha mejor de lo previsto, la adaptación de la economía a las condiciones de guerra y el aumento del gasto público.

El Banco no descartó otra bajada de tipos en su última reunión de 2023, el 14 de diciembre, condicionada a la adaptación del mercado al régimen cambiario más flexible adoptado a principios de octubre y al equilibrio de los riesgos para la inflación. De cara al próximo año, el Banco Nacional de Ucrania adoptó un tono moderado, afirmando que «la trayectoria prevista de la inflación y las medidas planeadas para liberalizar el mercado de divisas limitan el margen para relajar la política de tipos de interés el próximo año». Dada la inesperada magnitud del recorte de octubre, nuestros panelistas están revisando sus previsiones para el tipo de interés oficial.