Brasil Política monetaria Julio 2025

Brasil: El Banco Central mantiene en julio los tipos en su nivel más alto en dos décadas

En su reunión de los días 29 y 30 de julio, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil (BCB) hizo una pausa en su ciclo de endurecimiento y decidió mantener el tipo SELIC en el 15,00%, el nivel más alto desde julio de 2006. La decisión de mantener, que fue unánime, siguió a un total de 450 puntos básicos de subidas en septiembre de 2024-junio de 2025 y había sido descontada por los mercados.

El BCB no subió los tipos por varias razones. En primer lugar, el Banco dijo que quería evaluar el impacto de las anteriores subidas de tipos. Además, declaró que tanto los riesgos al alza como a la baja para las perspectivas económicas siguen siendo mayores de lo habitual. Por otra parte, las expectativas de inflación general del Banco para 2025 y 2026 se mantuvieron estables con respecto a la reunión anterior, en el 4,9% y el 3,6%, respectivamente. Sumándose al llamamiento a la cautela, el COPOM se centró en la mayor incertidumbre derivada de la amenaza de aranceles estadounidenses del 50% sobre las exportaciones brasileñas. En cuanto a la actividad económica, el BCB señaló que, si bien los datos de alta frecuencia han mostrado una ralentización del crecimiento del PIB, el mercado laboral se mantiene fuerte.

El Banco Central dijo que planea mantener los tipos estables hasta que pueda evaluar si son lo suficientemente altos como para guiar la inflación de nuevo hacia su objetivo. El Banco señaló que esto podría llevar un tiempo «muy prolongado». Todos nuestros panelistas esperan que el Banco vuelva a mantenerlos cuando se reúna de nuevo los días 16 y 17 de septiembre. La mayoría de nuestros panelistas considera que el Banco se mantendrá firme en el cuarto trimestre, y el resto ve margen para una ligera relajación de la política monetaria.

Los analistas de la EIU prevén que la política monetaria comience a relajarse ligeramente en 2026: «Un real brasileño relativamente estable, el debilitamiento de la economía nacional y la desinflación en curso crearán margen para un giro hacia la relajación monetaria a principios de 2026. Esperamos que el BCB reduzca gradualmente el tipo de interés Selic de referencia desde su nivel actual del 15% hasta un nivel terminal de alrededor del 9% en 2027-28, lo que implica un tipo de interés real neutral del 4,5-5,5%».