Rusia PIB Q1 2025

Rusia: El cansancio de la guerra empuja el crecimiento económico al nivel más bajo en dos años en el primer trimestre

La economía entró en una fase descendente a principios de 2025, con la creciente presión de la guerra prolongada, las sanciones, los elevadísimos tipos de interés y la inflación, que empujaron el crecimiento anual del PIB al 1,4% en el primer trimestre. El resultado fue inferior a la estimación inicial del 1,5% y al 4,5% del cuarto trimestre de 2024, lo que supone una de las expansiones más débiles de la era pospandémica, salvo las contracciones tras la invasión rusa de Ucrania en 2022.

En términos intertrimestrales desestacionalizados, la actividad económica se contrajo un 0,6% en el primer trimestre, lo que contrasta con el aumento del 1,1% del trimestre anterior.

Los sectores industrial y de servicios, que juntos representan más del 95% del PIB, fueron los principales lastres del impulso.

El sector terciario se vio afectado por un descenso más acusado de los salarios reales, unos tipos de interés históricamente elevados y una persistente escasez de mano de obra: El comercio interior se contrajo un 0,1% en el primer trimestre (4T 2024: +4,9% interanual), su primera caída en dos años. Por otra parte, la administración pública aumentó a un ritmo más suave del 6,8% en el 1T (4T 2024: +7,8% interanual) -aunque todavía por encima de la media de la década anterior a la invasión-, lo que apunta a un enfriamiento del gasto y la inversión en tiempos de guerra que habían impulsado el robusto crecimiento del PIB en 2023-2024. Mientras tanto, el impulso en la industria se detuvo prácticamente en el 1T. La producción energética se contrajo un 3,8%, empeorando la caída del 0,6% del trimestre anterior, mientras que el crecimiento de la industria manufacturera se redujo a menos de la mitad, hasta el 4,5% (4T 2024: +9,5% interanual). El declive industrial reflejó las crecientes sanciones sobre los hidrocarburos -la principal exportación del país-, además de la expiración de un contrato de suministro de gas entre Rusia y Ucrania en enero. Con todo, la actividad de la construcción aumentó un 7,3% en el primer trimestre (+2,9% interanual en el cuarto), amortiguando la ralentización. Más positivo fue el retorno al crecimiento del sector agrícola, que creció un 1,1% en el primer trimestre, tras el descenso del 8,9% del trimestre anterior. El repunte se vio probablemente favorecido por la decisión de China de aumentar los aranceles sobre los productos agrícolas canadienses y estadounidenses, incrementando a su vez sus importaciones de cultivos rusos.

Nuestros panelistas han vuelto a pronosticar un crecimiento moderado para el segundo trimestre y prevén que el impulso se debilite aún más en el segundo semestre. Los elevados tipos de interés y la inflación, junto con el escaso crecimiento de los salarios y la escasez de mano de obra, harán mella en los presupuestos familiares. Además, las sanciones y la caída de los precios del petróleo afectarán a los ingresos por exportaciones y al gasto público. Entretanto, la relajación de las tensiones comerciales entre China y EE.UU. podría lastrar las exportaciones agrícolas.

En conjunto, en 2025, nuestro Consenso prevé que el crecimiento económico se reduzca a menos de la mitad con respecto a 2024, situándose por debajo de la media decenal anterior a la pandemia, del 1,9%. Los precios del petróleo, la salud del sector de la construcción y las negociaciones de paz serán factores clave; un acuerdo de paz podría implicar cierta relajación de las restricciones comerciales y la escasez de mano de obra.