Italia PIB Q1 2025

Italia: El crecimiento del PIB alcanza su máximo de dos años en el primer trimestre

Una segunda publicación confirmó que el crecimiento del PIB desestacionalizado y ajustado al calendario aumentó al 0,3% en el primer trimestre (4T 2024: +0,2% intertrimestral), lo que supone el mejor resultado en dos años e iguala la media de la zona euro.

Sobre una base anual desestacionalizada y ajustada al calendario, el crecimiento económico aumentó al 0,7% en el 1T desde el 0,6% del 4T.

A nivel nacional, el gasto privado creció un 0,2% en términos secuenciales, igualando la cifra del trimestre anterior y marcando la tercera subida consecutiva, apoyado por una menor tasa de desempleo y un mayor crecimiento salarial. Por otra parte, la inversión fija siguió siendo favorable, con un aumento del 1,6%, sin cambios con respecto al cuarto trimestre, y se mantuvo en terreno positivo por segundo trimestre consecutivo tras casi un año de contracción; es probable que los recortes de los tipos de interés a partir de mediados de 2024 hayan respaldado las lecturas. Dicho esto, el gasto público cayó un 0,3% en el primer trimestre (4T 2024: +0,1% intertrimestral), tras una desaceleración gradual en los tres trimestres anteriores, probablemente lastrado por el procedimiento de déficit excesivo de la Comisión Europea.

En el frente exterior, las exportaciones de bienes y servicios repuntaron un 2,8% en el 1T (4T 2024: -0,1% intertrimestral a.a.) tras una caída de un año, apoyadas por los envíos anticipados antes de los aranceles de EE.UU. y una recuperación de la actividad económica en Alemania, el principal socio comercial de Italia. Sin embargo, las importaciones también se recuperaron, aumentando un 2,6% (4T: -0,2% intertrimestral a.a.), compensando parcialmente el impulso de unas exportaciones más fuertes.

Nuestro consenso es que el crecimiento secuencial del PIB se enfríe respecto a los niveles actuales en el segundo trimestre; la mayor incertidumbre del comercio internacional debería lastrar la actividad económica. No obstante, se espera que los sólidos aumentos salariales y la relajación monetaria del BCE impulsen el consumo privado, con alrededor de un tercio de las hipotecas de los hogares vinculadas a tipos de interés variable. Mientras tanto, en 2025 en su conjunto, el crecimiento económico rondará los niveles de 2024 y se acercará a sus niveles prepandémicos. Por una parte, el consumo privado debería repuntar gracias a la recuperación de la renta real disponible y al ciclo de relajación del BCE. Por otra parte, la inversión en capital fijo debería seguir siendo moderada debido a la incertidumbre vinculada a las tensiones comerciales y a la supresión progresiva de los incentivos a la construcción residencial. Una guerra comercial entre la UE y EE.UU. constituye un riesgo a la baja para el crecimiento del PIB.

Al comentar las perspectivas, Paolo Pizzoli, de ING, declaró: «Los últimos acontecimientos en la saga arancelaria, por desgracia, no están ayudando a aliviar la incertidumbre. Un nuevo factor judicial se añade ahora a un complicado telón de fondo, en el que la visibilidad sobre el estado de las negociaciones entre EE.UU. y la UE ya era escasa. En un tono más positivo, la última tanda de datos sobre la confianza apunta a una clara mejora tanto entre los consumidores como entre los proveedores del sector servicios: un buen augurio para la demanda interna. Con todo, en un contexto muy incierto, seguimos creyendo que en el segundo trimestre se materializará una ralentización del crecimiento trimestral del PIB.»