Indonesia PIB Q1 2025

Indonesia: La economía crece menos de lo previsto en el primer trimestre de 2025

El PIB creció un 4,9% interanual en el primer trimestre de 2025, ligeramente por debajo del 5,0% del cuarto trimestre del año pasado y de las expectativas del mercado. Se trata de la tasa más baja desde el tercer trimestre de 2021, aunque se mantiene en línea con la tasa de crecimiento media de los últimos tres años y supera la mayoría de las expansiones de la ASEAN.

En términos intertrimestrales, la economía se contrajo un 1,0% en el 1T 2025 (4T 2024: +0,5% intertrimestral), mientras que el PIB desestacionalizado aumentó un 1,1% en el 1T, ligeramente por debajo del trimestre anterior (4T 2024: +1,2% intertrimestral a.a.).

La moderación del crecimiento anual del PIB fue generalizada.

El crecimiento del consumo privado cayó al 4,9% en el primer trimestre, lo que supone la expansión más débil desde el cuarto trimestre de 2023 (cuarto trimestre de 2024: +5,0% interanual). La ralentización se produjo a pesar de que las vacaciones de Eid al-Fitr cayeron en marzo este año -a diferencia de abril en 2024-, lo que debería haber impulsado el consumo de los hogares. Por otra parte, el consumo público cayó al ritmo más brusco desde el primer trimestre de 2023, contrayéndose un 1,4% (cuarto trimestre de 2024: +4,2% interanual), en parte por un elevado efecto de base debido al aumento del gasto previo a las elecciones de un año antes. El crecimiento de la inversión fija cayó al 2,1% en el 1T, lo que supone el peor resultado en dos años (4T 2024: +5,0% interanual).

El crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios también cayó al 6,8% en el 1T (4T 2024: +7,6% interanual). Además, el crecimiento de las importaciones se moderó al 4,0% en el 1T (4T 2024: +10,4% interanual).

Nuestro consenso es que el crecimiento del PIB se mantenga cerca del nivel del primer trimestre hasta el cuarto trimestre de 2025. Los elevados tipos de interés durante gran parte del año limitarán la demanda interna, y la subida de aranceles de EE.UU. y la incertidumbre comercial mundial pesarán sobre las exportaciones. En consecuencia, la economía no alcanzará el objetivo a largo plazo del Presidente Prabowo Subianto de un crecimiento del 8,0% en el conjunto de 2025, lo que podría incitar al Gobierno a relajar su presupuesto. Un estímulo fiscal mayor de lo previsto podría reactivar la economía a finales de este año, mientras que los crecientes vientos en contra de la demanda externa suponen un riesgo a la baja para el crecimiento del PIB.

Enrico Tanuwidjaja y Vincentius Ming Shen, analistas de United Overseas Bank, declararon: «Dada la creciente incertidumbre ante la imposición recíproca de aranceles por parte de EE.UU. y los posibles efectos adversos de las represalias arancelarias por parte de las principales economías, esperamos que la economía de Indonesia crezca por debajo del 5% este año. La cifra de crecimiento del PIB del 1T25, más débil de lo previsto, también se sumó a nuestra revisión a la baja de la proyección del PIB para 2025 […]. Los analistas de EIU comentaron: «Los datos de las cuentas nacionales sugieren que la macroeconomía necesita el impulso de una política monetaria más laxa. Sin embargo, EIU cree que el Banco de Indonesia (BI, el banco central) tiene las manos atadas. […] El BI sólo podrá bajar los tipos una vez más este año, lo que limitará el apoyo que puede prestar a la demanda interna. El efecto retardado de las bajadas de tipos se traducirá en un aumento del consumo de los hogares y del gasto en inversión como muy pronto en el cuarto trimestre de 2025. Esperamos que el gasto público aumente a medida que el Gobierno intente estimular el crecimiento. Esto nos lleva a esperar que se incumpla el objetivo de déficit fiscal, ya que el gasto aumentará al ralentizarse el crecimiento de los ingresos.»