Colombia Política monetaria Abril 2025

Colombia: El Banco Central reanuda el ciclo de relajación en abril

En su reunión del 30 de abril, la junta directiva del Banco Central de Colombia (Banrep) decidió reducir su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta situarlo en el 9,25%. Como resultado, el Banrep reanudó su ciclo de flexibilización de la política monetaria tras una breve pausa, con lo que las reducciones de tipos acumuladas ascienden a 400 puntos básicos desde diciembre de 2023. La decisión sorprendió a los analistas del mercado, que habían previsto un mantenimiento, y fue la primera decisión unánime en casi dos años.

En abril, el Banco Central probablemente se centró en estimular la actividad económica. Rebajó su previsión de crecimiento del PIB para 2025 al 2,6% desde el 2,8% anterior, ya que las elevadas tensiones comerciales mundiales están elevando la prima de riesgo del país, así como deprimiendo la demanda exterior y los precios de las exportaciones clave, en particular el petróleo. Además, el Banrep destacó que tanto la inflación general como la subyacente reanudaron una tendencia a la baja a principios de 2025, tras haber disminuido significativamente desde los máximos registrados en 2023, y que esta última alcanzó en marzo su nivel más bajo en tres años, lo que le dio más margen para recortar los tipos.

Dicho esto, es probable que la medida tuviera algunas motivaciones políticas, ya que tres de los siete miembros de la junta fueron elegidos el mes pasado por el presidente Gustavo Petro, que ha criticado durante mucho tiempo al Banco por mantener los tipos elevados; en particular, la inflación sigue estando muy por encima del objetivo del Banrep y las métricas fiscales continuaron deteriorándose a principios de 2025, lo que en parte explica por qué los mercados esperaban un mantenimiento en abril.

El comunicado carecía de orientaciones explícitas. Sin embargo, el Banco adoptó un tono algo más moderado, omitiendo mencionar la necesidad de evaluar la «viabilidad» de nuevos recortes. El inesperado recorte del Banrep en abril podría ser indicio de un cambio de orientación impulsado por el Gobierno. En consecuencia, nuestro consenso es que el Banco recorte los tipos otros 25 puntos básicos en su próxima reunión del 27 de junio, y que suavice aún más su postura en diciembre. Con todo, el diferencial de la previsión de tipos para finales de 2025 sigue siendo amplio, entre el 6,75 y el 8,50%, dada la elevada incertidumbre vinculada al deterioro de los indicadores fiscales del país, el empeoramiento del contexto comercial y la interferencia del Gobierno en la política monetaria.

Los analistas de Itaú Unibanco comentaron: «Con la previsión de que continúe el proceso desinflacionario, esperamos que la Junta siga reduciendo las restricciones de la política monetaria con recortes de 25 puntos básicos por reunión. Los riesgos para la inflación persisten, derivados de la depreciación del COP y los ajustes en los precios de la energía, mientras que la incertidumbre fiscal doméstica se mantiene elevada, condiciones que apoyan una estrategia de recortes cautelosa» Alejandro Reyes González de BBVA fue más hawkish: «Coincidimos con el Gobernador del Banco, las tasas de interés tenderán a ser más bajas en los próximos meses, aunque su ritmo de reducción seguirá sujeto a las condiciones especiales que rigen la economía global y local. Sin embargo, hacemos hincapié en que si no se contienen los riesgos fiscales, existe el riesgo de terminar el ciclo actual con un tipo natural (o terminal) superior al previsto e histórico.»