¿Cómo se comportará la moneda china en los próximos años?

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De la paridad cambiaria a la banda cambiaria: Hasta 2005, el renminbi chino estaba vinculado a 8,3 CNY por dólar estadounidense. A partir de ese momento, el gobierno adoptó un sistema de flotación controlada, que permitía que la moneda fluctuara dentro del 2% de un tipo de cambio diario establecido por el banco central chino, el Banco Popular de China (PBOC). Este cambio provocó que el renminbi se depreciara aproximadamente una cuarta parte durante la década siguiente, como consecuencia del enorme superávit comercial de China. Posteriormente, desde mediados de la década de 2010 hasta 2022, la moneda se devaluó aún más a medida que los inversores se distanciaban de la economía china y el Banco Popular de China reducía su intervención en el mercado cambiario. Sin embargo, en los últimos dos años, la moneda se ha mantenido prácticamente estable, en gran medida porque el propio Banco Popular de China ha establecido un tipo de cambio bastante estable para limitar las presiones depreciatorias. Como resultado, el renminbi se ha negociado recientemente más como una moneda vinculada de facto a una banda cambiaria estrecha. 

La internacionalización del renminbi aún se encuentra en sus primeras etapas: El gobierno chino se esfuerza por impulsar el atractivo del renminbi en el extranjero. Hace una década, las autoridades introdujeron el sistema de pagos internacionales transfronterizos (CIPS) como alternativa al sistema SWIFT, dominado por Estados Unidos. Pekín ha firmado líneas de swap de renminbi con docenas de bancos centrales extranjeros y ha impulsado la liquidación de una mayor parte de su comercio en moneda nacional. Sin embargo, el renminbi aún representa solo el 2% del uso internacional de la moneda, en comparación con más del 50% del dólar estadounidense. Es probable que las restricciones al tipo de cambio —que, como se mencionó, han aumentado en los últimos dos años—, junto con los controles de capital y la preocupación por los cambios repentinos en la formulación de políticas, impidan que el yuan desbanque al dólar estadounidense como moneda de reserva mundial en un futuro próximo. 

Pronósticos de nuestros panelistas sobre el tipo de cambio: El consenso de los más de 50 panelistas encuestados es que el renminbi chino se apreciará gradualmente en los próximos años y volverá a situarse por debajo de los 7 CNY por dólar estadounidense para finales de la década. La flexibilización monetaria de la Reserva Federal reducirá la brecha de tipos de interés entre EE. UU. y China. Sin embargo, es probable que cualquier movimiento en el tipo de cambio sea gradual, dado el enfoque del gobierno en preservar la estabilidad por encima de todo.  

La opinión de nuestros panelistas: 

Sobre las perspectivas a corto plazo para la moneda, los analistas de Goldman Sachs dijeron: 

El yuan chino (CNY) sigue presentándose como significativamente infravalorado, con un grado de infravaloración comparable al del período de la crisis de China a mediados de la década de 2000. Si bien siempre existe una gran incertidumbre en torno a las métricas de valor razonable de las divisas, el desempeño económico reciente —importantes aumentos de la cuota de mercado de las exportaciones y un aumento del superávit por cuenta corriente— contribuye a corroborar estas estimaciones del modelo.  

Sobre las perspectivas de internacionalización del renminbi, los analistas de EIU dijeron:  

China promoverá el uso del renminbi como moneda internacional confiable, en un momento en que la confianza en el dólar estadounidense se ve erosionada por las políticas de Trump. Sin embargo, las  perspectivas para la internacionalización del renminbi son dispares. China podría comprometer una mayor cantidad de ayuda y préstamos internacionales, junto con otras formas de apoyo (incluso en las cadenas de suministro), a cambio de ampliar el papel del renminbi en la liquidación y financiación global, así como como moneda de reserva. No obstante, a pesar del creciente porcentaje del renminbi en la liquidación comercial, la moneda sigue representando menos del 2% de la facturación comercial global, lo que sugiere una adopción limitada (aunque creciente) en el comercio internacional. El renminbi no se convertirá en un sustituto creíble del dólar estadounidense a medio plazo . 

Nuestro último análisis: 

• El banco central de Nueva Zelanda recortó las tasas de interés en octubre . 
• La producción industrial de Alemania se desplomó en agosto .