Italia Fiscal Abril 2021

Italia: El Parlamento aprueba el paquete de medidas Covid-19 para impulsar el crecimiento y eleva las previsiones de déficit

A finales de abril, el Parlamento aprobó el plan del Primer Ministro Draghi para la recuperación de Italia tras la pandemia. Con el objetivo de impulsar el crecimiento económico y abordar las deficiencias estructurales, el paquete incluye un total de 235.100 millones de euros en gasto y reformas, la mayor parte procedentes del Plan de Recuperación y Resistencia de la UE. A principios de abril, teniendo en cuenta el estímulo fiscal adicional previsto, el Gobierno elevó su previsión de déficit fiscal para este año. A más largo plazo, el plan de reducción de la deuda se basa en un repunte sostenido del crecimiento económico y en la aplicación con éxito de las reformas. El plan, que debía presentarse a la Comisión Europea para su aprobación antes del 30 de abril, incluye 191.500 millones de euros en préstamos y subvenciones del fondo de la UE para la recuperación tras la pandemia y otros 13.000 millones de euros del programa React de la UE, mientras que el país también prevé recaudar otros 30.600 millones de euros de recursos nacionales. Además, las reformas, sobre todo en los ámbitos de la justicia y la administración pública -que se consideran desde hace tiempo un obstáculo para el crecimiento-, ocupan un lugar vital en la estructura del plan y serán clave para el funcionamiento eficaz del programa de inversiones. Mientras tanto, las inversiones se centran en seis áreas principales: transición ecológica, digitalización, infraestructuras, educación e investigación, inclusión social y sanidad; más de la mitad de la financiación se destinará a proyectos ecológicos y a la digitalización de la economía. Además, alrededor del 40% de la financiación total se destinará a las regiones del sur, en un intento de reducir la brecha entre el norte y el sur. En conjunto, el Gobierno considera que las medidas impulsarán el PIB en 3,6 puntos porcentuales de aquí a 2026. Mientras tanto, a mediados de abril, el gabinete Draghi actualizó su estrategia fiscal para 2021 y años posteriores. Aumentó su previsión de déficit presupuestario para este año en 40.000 millones de euros, hasta el 11,8% del PIB desde el 7,0% anterior, principalmente para seguir proporcionando subsidios y garantías a los sectores más afectados por la pandemia. Como resultado, el Gobierno prevé que la deuda pública alcance el 160% del PIB a finales de este año (2020: 156% del PIB), y prevé que disminuya gradualmente hasta el 135,5% en 2032 -cerca de los niveles anteriores a la crisis- en un escenario en el que el plan de recuperación surta pleno efecto.

La aplicación satisfactoria del ambicioso paquete de medidas de recuperación podría representar una importante oportunidad para la economía italiana, como señala Paolo Pizzoli, economista jefe de ING: «Si los proyectos superan el escrutinio de la Comisión y las reformas se aplican eficazmente, el impulso al crecimiento del PIB impulsado por la inversión que caracterizará los primeros años acabará transformándose en un mayor crecimiento potencial impulsado por la productividad durante el resto de la vigencia del plan 2021-2026, lo que contribuirá a contrarrestar el lastre derivado de una demografía deficiente». El efecto secundario obvio, pero no trivial, de esto sería el fomento de la sostenibilidad de la deuda pública italiana, un resultado muy deseable para un país cargado de deuda.Por otra parte, Loredana Maria Federico, economista jefe de UniCredit en Italia, comenta el aumento del estímulo fiscal y su impacto en la senda de estabilización de la deuda: «Dado que el bajo nivel de los tipos de interés hará que el coste del servicio de una deuda pública más elevada sea manejable, y que es muy difícil que se hable de una senda de consolidación del déficit presupuestario antes de 2023, estamos de acuerdo en que un mayor estímulo fiscal (y esperemos que la inversión y las reformas) es el camino correcto para hacer sostenible la relación deuda pública/PIB».»Sin embargo, los analistas de Scope Ratings advierten de que el volumen de deuda pública de Italia podría no acercarse a los niveles anteriores a la crisis en 2032: «El riesgo para los déficits presupuestarios está […] sesgado al alza, ya que muchos hogares y empresas pueden necesitar un apoyo prolongado y las expectativas de crecimiento podrían resultar optimistas. […] Esperamos que la ratio de deuda italiana mantenga una trayectoria ascendente a más largo plazo a lo largo del ciclo. En este sentido, la deuda de las administraciones públicas podría alcanzar niveles significativamente superiores al 160% del PIB.»